智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2023年迄今為止，國(guó)際油價(jià)下跌了10%，基準(zhǔn)布倫特原油期貨價(jià)格目前位于76美元/桶附近。美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等主要央行實(shí)施的數(shù)十年來(lái)最激進(jìn)的加息周期顯著拖累了原油需求，同時(shí)也刺激交易商出售庫(kù)存石油，疊加俄羅斯和伊朗原油出口增長(zhǎng)之際，市場(chǎng)的短期供應(yīng)受到提振。如今，在OPEC+減產(chǎn)和借貸成本上升的推動(dòng)下，原油庫(kù)存顯示出開(kāi)始下降的跡象。一些原油多頭辯稱，市場(chǎng)正接近一個(gè)臨界點(diǎn)，這將導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步飆升。

全球知名能源咨詢公司Energy Aspects的聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究主管Amrita Sen上個(gè)月表示：“沒(méi)有人想要持有原油庫(kù)存。我認(rèn)為，世界正朝著庫(kù)存降低的方向發(fā)展。”他還表示，資金成本上升給市場(chǎng)造成的影響就是去庫(kù)存。

(資料圖)

自利率開(kāi)始上升以來(lái)，油價(jià)整體上走低

在高利率持續(xù)時(shí)期，存儲(chǔ)原油的額外成本是顯而易見(jiàn)的。以200萬(wàn)桶、每桶80美元的原油貨物為例，以5%的利率計(jì)算，交易商每年要花800萬(wàn)美元的資金來(lái)持有這批貨物。這實(shí)際上意味著，為了維持這部分供應(yīng)，交易商需要在每桶原油上每月多花30美分。當(dāng)此后的油價(jià)低于目前的油價(jià)時(shí)(即目前存在的“現(xiàn)貨溢價(jià)”結(jié)構(gòu))。交易商存儲(chǔ)原油的不利因素就會(huì)加劇，因?yàn)檫@意味著他們將被迫虧本出售存儲(chǔ)的原油。

對(duì)于購(gòu)買(mǎi)原油然后煉成汽油、柴油等成品油的煉油商來(lái)說(shuō)，他們的利潤(rùn)也因融資成本上升而受到擠壓。這一切都增加了世界不得不適應(yīng)較低原油庫(kù)存水平的可能性。

包括Callum Bruce在內(nèi)的高盛分析師在近期的一份報(bào)告中表示：“更高的資金成本刺激了去庫(kù)存。”“一旦庫(kù)存達(dá)到一個(gè)新的、更低的平衡水平，去庫(kù)存就會(huì)結(jié)束。”

市場(chǎng)可能將出現(xiàn)大規(guī)模原油庫(kù)存減少對(duì)原油多頭來(lái)說(shuō)是個(gè)難得的好消息。不過(guò)，這種樂(lè)觀情緒不得不同時(shí)應(yīng)對(duì)加息帶來(lái)的其他一些負(fù)面影響。自美聯(lián)儲(chǔ)首次加息以來(lái)，油價(jià)持續(xù)承壓。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)政策制定者認(rèn)為，今年可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。

由于擔(dān)心全球能源消費(fèi)將因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而受到影響，投資者紛紛涌向收益率較高、風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，一籃子16只跨商品ETF的資金正出現(xiàn)自2006年以來(lái)最大規(guī)模的流出。

跨商品ETF出現(xiàn)大規(guī)模資金流出

根據(jù)沙特官方通訊社發(fā)表的一份聲明，沙特在OPEC+現(xiàn)有減產(chǎn)措施之外單方面減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的措施將延長(zhǎng)至8月，并有可能進(jìn)一步延長(zhǎng);減產(chǎn)將使沙特的日產(chǎn)量降至900萬(wàn)桶左右，為幾年來(lái)的最低水平。俄羅斯方面表示，將在8月份每日減少50萬(wàn)桶原油出口。根據(jù)估算，沙特和俄羅斯已經(jīng)做出的減產(chǎn)，加上OPEC+其他產(chǎn)油國(guó)正在進(jìn)行的減產(chǎn)，原油總供應(yīng)量將減少310萬(wàn)桶/日，約占全球原油消費(fèi)量的3%。

除了沙特和俄羅斯延長(zhǎng)及深化減產(chǎn)之外，美國(guó)也出現(xiàn)了原油庫(kù)存下降的跡象。美國(guó)截至6月30日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少近440萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的175萬(wàn)桶和前值240萬(wàn)桶。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，更高的利率是否會(huì)加劇全球原油庫(kù)存的下滑。資深石油顧問(wèn)、Black Gold Investors LLC對(duì)沖基金經(jīng)理Gary Ross表示：“原油持有成本上升是顯而易見(jiàn)的。在供大于求的情況下，我們正在消耗庫(kù)存。”

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