(資料圖片僅供參考)
動力煤價加速下跌，沖破市場心理線，情緒低點已至。5月第四周，北方港Q5500平倉價880元/噸(-95元)，京唐港主焦煤(山西)庫提價1800元/噸(持平)，焦煤止跌企穩，動力煤港口、終端庫存繼續上累，受海外煤價下跌影響，上周港口及產地煤價加速下跌。根據氣候預測，預計今年夏季，除黑龍江中部和北部氣溫較常年同期略偏低外，全國大部地區氣溫接近常年同期或偏高。旺季將至，需求邊際改善，夏季的高溫熱浪將拉動用煤需求，煤價加速下跌后有望企穩。
挖掘央企價值，實心的中特估。1）央企有業績：2023年中央企業“一利五率”的目標為“一增一穩四提升”，其中“一增”即確保利潤總額增速高于全國GDP增速。23Q1中國神華(H)、中煤能源、上海能源，歸母凈利均超預期實現增長，且中煤、上能單季業績創歷史新高，煤炭央企上市平臺“一增”完成良好；2）央企有注入：中國神華2022年底開啟了久違的并購，且公告以自有資金啟動收購控股股東1600萬噸產能礦井，盤活貨幣資金提升ROE；3）央企低估值：截至5月12日，中煤能源、上海能源PB< 1，此外中國神華2022年現金股息率高達8.2%。
2023Q1煤炭板塊：業績提升，成本增速回落，報表更加優質。1）煤炭全行業23Q1利潤總額增速-4.9%，同期上市煤企歸母凈利增速+1.4%，高長協比例以及優異的成本管控能力助上市煤企23Q1盈利好于行業平均；2）25家煤炭開采公司自產煤成本整體同比+10.8%增速下降，其中20家成本提升，成本提升共性原因為原材料及人工成本增加，整體可控，其中東北、西南地區成本有所下降；3）負債率2023一季度末下降至44.0%、財務費用率1.0%均創新低，龍頭企業分紅率維持高位。
投資建議：23Q1證明了煤價回落期依托長協和成本管控上市煤企依然能做到業績增長，板塊高勝率，中國神華、兗礦能源、首鋼資源、冀中能源等公司已發布年報，且分紅率分別為73%、70%、80%、79%，高分紅逐步兌現，推薦：1）業績穩，高股息：恒源煤電、中國神華、陜西煤業、兗礦能源、山煤國際等；2）高盈利低估值受益中特估：中煤能源、上海能源；3）長協焦煤標的：淮北礦業、山西焦煤、平煤股份；4）成長性標的：華陽股份、中國旭陽集團、昊華能源、蘭花科創等。
行業回顧：1）截至2023年5月26日，秦皇島港庫存為630.0萬噸（3.3%）。京唐港主焦煤庫提價1800元/噸（0.0%），港口一級焦2037元/噸（-4.7%），煉焦煤庫存三港合計199.9萬噸（7.1%），200萬噸以上的焦企開工率為79%（-0.90PCT）。2）澳洲紐卡斯爾港Q5500離岸價下跌0美元/噸（-0.2%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進口煤成本低95元/噸；澳洲焦煤到岸價234美元/噸，較上周下跌4美元/噸（-1.5%），京唐港山西產主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低97元/噸。
風險提示：宏觀經濟下行；全球油氣價格下跌；煤炭供給超預期釋放。
（文章來源：國泰君安證券研究）
關鍵詞：
營業執照公示信息