【資料圖】
1、近期國家統計局數據顯示，3月國內原鋁產量337萬噸，同比增長3%。1季度累計產量1010萬噸，同比增長5.9%。繼2022年上半年產量激增后，產量仍同比增長2%。年化來看，3月產量環比下降5%。近日青海省電力負荷管理預案和云南電力供給引發新一輪產能縮減擔憂。青海省電解鋁產能約300萬噸，據了解往年夏天亦有管理預案下發。我們認為今夏青海省電解鋁企業限電限產情況尚不明朗，仍需進一步的驗證。但云南省近期電力供給仍然偏緊，省內電解鋁企業5月是否能如預期復產存在較大挑戰，電力供應對國內電解鋁產能的干擾將持續存在。
2、2023年3月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.74萬噸，同比下降16.3%；1-3月累計出口137.78萬噸，同比下降15.4%。3月中國進口未鍛軋鋁及鋁材20.05萬噸，同比增長1.8%；1-3月累計進口57.48萬噸，同比增長7.8%。鋁材出口同比下降，但原鋁進口增加，部分彌補國內消費地鋁錠貨源，收窄國內2季度短缺程度。
3、鋁價上行突破萬九關口，現貨成交較為正常，并未有轉弱跡象，鋁錠現貨從貼水轉為升水。但從鋁棒市場來看，降庫趨緩，高基價下下游采購需求不足，加工費延續承壓下行，反映需求復蘇強度仍不足，或影響錠端的現貨支撐的持續性。
4、投資者情緒方面，根據昨日LME發布的截至4月14日當周的最新COTR報告，投資基金的凈敞口已恢復至5900手的凈多頭頭寸。值得注意的是凈多頭的回歸主要是由于空頭頭寸從3月24日的峰值107,000手降至93,400手。但上期所方面的情況有所不同，鋁價增倉上行，本周以來持倉量增加11萬手反映市場情緒大幅好轉。
5、總結：供給側電力供應對產能的干擾或將持續存在，鋁價上行至萬九關口，現貨交投未有顯著畏高，兩地現貨市場貼水轉為升水，反映現貨支撐較強。但從鋁棒市場來看，降庫趨緩，下游采購需求不足，加工費承壓下行，反映實際需求復蘇強度仍不足，可能影響到錠市場現貨好轉的持續性。宏觀來看國內仍利多商品，但海外較為糾結，無法形成趨勢性共振。目前價格繼續往上空間較為有限，建議謹慎追多。明日參考區間19000-19300元/噸。
6、鋅市場，近期鋅礦加工費延續回落，鋅廠冶煉利潤收縮，但仍不對開工產生影響。1季度鋅錠維持同比較高增速，排產來看4月產量增速有所下滑。國內庫存絕對水平仍繼續處于低位。海外供應區域性短缺繼續，需求亦維持弱勢，LME現貨升水持續收窄轉為貼水，價差結構轉弱。整體看，基本面矛盾仍不足以構成單邊下跌趨勢，等待庫存累積。明日參考運行區間：22000-22300元/噸。
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