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上周最后一個交易日，美股三大指數低開低走，收盤顯著下跌，均創下今年以來最差周度表現。其中，標普500指數全周下跌2.67%，納指跌3.33%，而本周下跌2.99%的道指，更是創去年9月份以來最大周度跌幅，錄得周線“4連跌”，抹去了2023年的所有漲幅。在美股下跌的同時，十年期美國國債收益率和美元指數一路反彈，其中十年期國債從2月初的3.34%上漲到3.95%，美元指數則從101.04上漲到105.26。受此影響，人民幣兌美元匯率也出現了一定程度的貶值。
泓德基金表示，造成此輪美國資本市場波動的原因之一在于2月以來，陸續披露的經濟數據顯示美國通脹仍然高企，經濟保持強勁。2月以前，因美國通脹數據連續2個月好于預期，市場對美聯儲加息的預期隨之降溫；但2月以來公布的美國1月就業、通脹、零售等數據都超預期強勁，市場通脹預期反彈，美聯儲加息預期持續上修。利率期貨市場似乎正在為美聯儲指明方向，隱含的利率峰值已經升至5.35%，高于美聯儲在12月預估的5.1%，更高于CPI數據公布之前不到5%的水平。這意味著今年或還有3次25個基點的加息，而年底前的降息概率已經大幅降低。部分美聯儲委員也表達了類似的鷹派立場，甚至呼吁單次50個基點的幅度。將通脹控制在2%的目標范圍是美聯儲的首要目標，但當前的經濟環境和市場預期令美聯儲變得左右為難。繼續加息，經濟可能放緩或陷入衰退；暫停加息，通脹可能變得根深蒂固。
泓德基金指出，本輪美國通脹的原因錯綜復雜，具體可能包括美聯儲此前持續多年的貨幣寬松、疫情帶來的勞動參與率降低、逆全球化帶來的供應鏈問題、全球減碳等，加息只改變了其中一個因素，無法實質性改變其他因素。
展望未來一個月，在美聯儲3月下旬議息會議前，仍有一份就業和通脹數據有待觀察，但預計難以出現斷崖式下滑。鑒于美國經濟韌性仍強，泓德基金傾向于認為：3月議息會議后，美聯儲大概率繼續加息25BP，并宣稱持續加息是合適的，同時重申2%的通脹目標，以回應市場對通脹目標上調的猜測。在美國經濟沒有明顯走弱、加息終點未能明確前，美聯儲和美國、甚至全球資本市場都可能感受到較大的壓力。
數據來源：Wind，統計時間截至20230226。
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