宏觀分析

國(guó)內(nèi)：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局正式揭牌，總局黨委書(shū)記李云澤在揭牌儀式上表示，將全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，努力消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，大力推進(jìn)央地監(jiān)管結(jié)合，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，1-4月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入83171億元，同比增長(zhǎng)11.9%。其中，全國(guó)稅收收入70379億元，同比增長(zhǎng)12.9%；非稅收入12792億元，同比增長(zhǎng)6.8%。

【資料圖】

國(guó)際：美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫周四在銀行政策研究所召開(kāi)的高管會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，國(guó)會(huì)必須緊急解決債務(wù)上限問(wèn)題。耶倫強(qiáng)調(diào)，若不能提高或暫停債務(wù)上限，沖擊“對(duì)金融體系將是災(zāi)難性的”。但她也表示，美國(guó)的銀行體系資本充足、流動(dòng)性強(qiáng)勁。耶倫稱，財(cái)政部繼續(xù)密切關(guān)注整個(gè)銀行業(yè)的狀況。美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫表示，預(yù)計(jì)眾議院將在下周審議債務(wù)上限協(xié)議。談判正圍包括削減開(kāi)支以及提高債務(wù)上限，當(dāng)前處境比一周之前好很多，但仍有許多工作要做。

貴金屬

昨日貴金屬外盤普遍下跌，COMEX黃金收跌1.24%報(bào)1960.3美元/盎司，COMEX白銀收跌0.99%報(bào)23.66美元/盎司。昨日公布的周初領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)再度好于預(yù)期，疊加近期多位聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)6月加息的預(yù)期小幅上升，施壓貴金屬。目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的降息預(yù)期修正帶來(lái)的壓力。但是另一方面，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，以及銀行業(yè)危機(jī)再次發(fā)酵，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度高漲，對(duì)貴金屬價(jià)格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1920,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【23，25】美元/盎司克。

投資策略：逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。

銅

昨日LME銅報(bào)8158.5元/噸，跌1.80%，上海升水460，廣東升水140。海外方面，美國(guó)債務(wù)上限談判或在周日達(dá)成協(xié)議，但同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于六月加息的討論逐漸增加，美元走強(qiáng)，施壓金屬價(jià)格；國(guó)內(nèi)方面四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所增長(zhǎng)，但有低基數(shù)效應(yīng)，復(fù)合增長(zhǎng)并不十分理想，經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭放緩。從現(xiàn)貨基本面來(lái)看，考慮粗銅陽(yáng)極板充裕我們上修五六月份產(chǎn)量預(yù)期，而消費(fèi)端銅價(jià)下跌后刺激產(chǎn)業(yè)進(jìn)行備貨，并且廢銅供應(yīng)轉(zhuǎn)緊，令現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，但總體備貨量級(jí)不及以往，未來(lái)1-2個(gè)月去庫(kù)幅度將受限。即使考慮銅價(jià)下跌后廢銅消費(fèi)替代減少，去庫(kù)仍是不及季節(jié)性表現(xiàn)。展望后市，短期或因產(chǎn)業(yè)階段性備貨在64000-65000附近有所支撐，但未來(lái)1-2個(gè)月我們維持此前觀點(diǎn)，即容易出現(xiàn)年內(nèi)價(jià)格低點(diǎn)，預(yù)計(jì)下沿在62000-63000左右。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備可考慮開(kāi)始逐步建倉(cāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。

鋁

LME昨收2283.5，日跌13或0.57%。供應(yīng)方面整體供應(yīng)繼續(xù)小幅增加。需求方面中游開(kāi)工整體小幅走弱，其中型材開(kāi)工小幅上漲，板帶箔需求繼續(xù)走弱。庫(kù)存方面持續(xù)去庫(kù)且幅度仍較大，按當(dāng)前去庫(kù)速度預(yù)計(jì)絕對(duì)庫(kù)存很可能下降到60w附近。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)連續(xù)走高現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，交投一般，華南市場(chǎng)現(xiàn)貨升水下行；鋁棒加工費(fèi)大幅走弱。成本方面氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下跌。海外歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)轉(zhuǎn)弱。海外歐美及亞洲升水持穩(wěn)。

投資策略：短期關(guān)注176-17800附近的現(xiàn)貨和庫(kù)存的支持，建議空頭擇機(jī)平倉(cāng)；遠(yuǎn)月186-18700附近可以考慮逢高沽空；建議繼續(xù)持有內(nèi)外正套的頭寸，若比價(jià)隨著pre和國(guó)內(nèi)去庫(kù)繼續(xù)抬升可繼續(xù)考慮加倉(cāng)；近月合約整體持倉(cāng)偏高，關(guān)注06和07合約的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，月差可以建議空頭50-100/月逐步后移到08合約。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

鉛

隔夜有色低位修復(fù)，倫鉛收漲0.59%收至2062美元，滬鉛收漲0.56%至15340元。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)隨著期間反彈，下游電池企業(yè)逢低接貨，但整體成交非常有限。隨著海外現(xiàn)貨升水回落，鉛市場(chǎng)內(nèi)外比價(jià)小幅回升。昨日上期所注冊(cè)倉(cāng)單下降1.24萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量回至2.2萬(wàn)，為偏低水平。當(dāng)前鉛價(jià)弱勢(shì)反彈，供應(yīng)端變量較小情況下，消費(fèi)淡季影響持續(xù)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不佳，廢電瓶?jī)r(jià)格走強(qiáng)導(dǎo)致再生利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧損，我們認(rèn)為，在宏觀弱勢(shì)情況下，鉛價(jià)重心震蕩下移，但成本因素會(huì)讓鉛價(jià)下跌不會(huì)太流暢。滬鉛波動(dòng)區(qū)間【15000，15400】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2000-2100】美元。

投資策略：震蕩偏弱，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。

鋅

昨日倫鋅再度下挫，觸及2448美元日內(nèi)低位，最終收?qǐng)?bào)2453美元，跌幅2.81%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，節(jié)前上海市場(chǎng)對(duì)06合約升水170-220，廣東市場(chǎng)對(duì)07合約升320-350元。近期價(jià)格下跌，下游有所補(bǔ)庫(kù)，但由于訂單有限，低價(jià)激發(fā)的買性較為有限。昨日國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)復(fù)蘇依舊較為脆弱，需求不濟(jì)的情況下，需要擠壓上游利潤(rùn)。目前冶煉環(huán)節(jié)所剩利潤(rùn)有但不多，鋅價(jià)目前已跌破區(qū)間下沿，距離下個(gè)支撐位較遠(yuǎn)。但由于冶煉利潤(rùn)不高，因而可適當(dāng)減倉(cāng)。

投資策略：獲利空頭可繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

鎳

隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走低，收于20900美元/噸，跌600美元或下跌2.79%，滬鎳06合約夜盤下跌3990元/噸至162250元/噸或下跌2.40%。昨日美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹聲不斷6月加息升至40%，美元指數(shù)大幅走高壓制金屬價(jià)格，近期鎳價(jià)在宏觀和產(chǎn)業(yè)接連利空壓制下跌趨勢(shì)未止，產(chǎn)業(yè)方面俄鎳長(zhǎng)協(xié)繼續(xù)到貨疊加電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)出增加，合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且硫酸鎳和鎳鐵價(jià)格走跌轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)空間仍存；二級(jí)鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流沖擊國(guó)內(nèi)，不銹鋼成本倒掛5月排產(chǎn)或不及預(yù)期庫(kù)存壓力仍大，新能源短期需求難以好轉(zhuǎn)負(fù)反饋演繹仍需時(shí)間。展望后市，鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給全面過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，短期價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)震蕩向下尋支撐，純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)收窄對(duì)鎳價(jià)仍有支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，價(jià)格進(jìn)一步下破關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度和需求修復(fù)情況。

投資策略：空頭跟蹤止盈，價(jià)格進(jìn)一步下破有待驗(yàn)證。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。

錫

昨日LME錫收于24985元/噸，跌15美元/噸或0.06%，滬錫夜盤收于196150元/噸，跌2970元/噸或1.49%。錫價(jià)從消息面刺激中重回現(xiàn)實(shí)邏輯，從供需角度考慮，國(guó)內(nèi)冶煉仍有排產(chǎn)小幅回落預(yù)期，但短期印尼出口回升對(duì)此效果有削弱，未來(lái)供應(yīng)總體仍是偏回落格局。消費(fèi)目前仍是因行業(yè)周期性而修復(fù)緩慢，雖然錫價(jià)大跌但下游備貨并不十分積極，因此庫(kù)存拐點(diǎn)始終難現(xiàn)。錫價(jià)此前計(jì)入的去庫(kù)預(yù)期也有所回落，目前跌至20萬(wàn)以下，行情或尚未結(jié)束，未來(lái)仍有小幅下行空間，屆時(shí)關(guān)注長(zhǎng)期多配機(jī)會(huì)。

投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。

焦煤

周四夜盤焦煤Jm2309重挫收跌5.22%至1352元/噸，領(lǐng)跌黑色。市場(chǎng)傳言蒙古煉焦煤下周恢復(fù)通關(guān)，這導(dǎo)致驅(qū)動(dòng)本周焦煤價(jià)格反彈的供給邊際收緊預(yù)期消退，平衡表預(yù)期由平衡重新轉(zhuǎn)為過(guò)剩，Jm2309回吐漲幅，對(duì)蒙煤倉(cāng)單升水轉(zhuǎn)為平水。上周四以來(lái)沙河驛蒙煤倉(cāng)單持穩(wěn)于1355元/噸。

投資策略：因供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)，建議暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

工業(yè)硅

昨日工業(yè)硅期貨收13620元/噸，跌幅-1.91%，主力合約持倉(cāng)87886手，交易活躍度尚可。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水555元/噸，421#（華東）升水205元/噸。現(xiàn)貨方面價(jià)格各牌價(jià)下降100-200元/噸不等，現(xiàn)貨行情不佳，價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)向下，下游需求低迷不振，鋁合金和有機(jī)硅需求無(wú)起色，多晶硅集中投產(chǎn)在下半年，整體產(chǎn)業(yè)鏈情緒不佳，上游庫(kù)存較高，去庫(kù)壓力大，現(xiàn)貨硅價(jià)承壓較大。期貨盤面低開(kāi)低走，跌破14000元/噸關(guān)鍵點(diǎn)位，測(cè)試新疆平均成本線，同時(shí)交易豐水期成本下降的預(yù)期，預(yù)計(jì)后市盤面仍以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇超預(yù)期。

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