記者王珍

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國家統計局數據顯示，今年1-8月，規模以上工業企業利潤累計同比上漲0.9%，上月為下降1.7%，扭轉了自今年5月以來工業企業累計利潤持續下降的態勢。其中，8月規模以上工業企業利潤由上月的下降1.5%轉為增長20.4%，改善尤為明顯。

分析人士表示，8月工業企業利潤改善是“反內卷”成果的體現，但也要注意，當前企業利潤的結構性分化特征明顯，未來政策需著眼于提振終端需求，使“反內卷”帶來的盈利改善進一步向中下游行業傳導，推動工業利潤全面修復。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪對界面新聞表示，“反內卷”政策通過治理低價無序競爭、推動落后產能有序退出等措施，帶動部分工業品價格回升，再疊加去年同期低基數等因素，共同推動8月工業企業利潤大幅回升。

他指出，從生產端看，8月規模以上工業增加值同比增長5.2%，雖然比上月放緩了0.5個百分點，但仍高于過去5年歷史均值。從價格看，8月工業生產者出廠價格指數（PPI）同比跌幅收窄至-2.9%，環比增速和上月持平，黑色、化工及紡織等相關行業開工率環比均有所回升，生產需求改善帶動部分能源和原材料行業價格由降轉漲。

更為關鍵的是，雖然工業品普遍漲價，但企業成本有所改善，使得利潤率得以回升。

國家統計局數據顯示，8月份，規模以上工業企業每百元營業收入中的成本同比減少0.20元，為2024年7月份以來首次當月同比減少。8月，規模以上工業企業營業收入利潤率為5.83%，同比提高0.90個百分點。

分析人士指出，相比8月利潤的高增，更值得關注的是利潤格局的重塑。

民生證券分析師陶川在研報中指出，自“反內卷”政策實施以來，以國企為主的上游行業限產響應速度更快，因此上游行業利潤的改善幅度也最為醒目。8月，上游行業整體利潤降幅從7月的-12.7%大幅收窄至-1.9%，這也是年內上游行業利潤表現最佳的一次。相較之下，剔除了公用事業板塊后的中游行業利潤增速更多是“維穩”，而下游行業中，曾經身為“主力軍”的醫藥制造業、汽車制造業利潤增速表現平淡。

國家統計局數據顯示，1-8月，醫藥制造業累計利潤同比下降3.9%，降幅比前7個月擴大1.3個百分點，而汽車制造業累計利潤同比增速由前7個月的增長0.9%轉為下降0.3%。

這意味著中下游行業的“反內卷”需要更多政策支持，特別是來自需求端的政策。

國泰海通證券分析師李林芷在研報中指出，當前企業利潤的結構性分化特征明顯，上中游行業受“反內卷”政策疊加高端制造需求驅動，利潤持續邊際修復，部分行業如鋼鐵、通用設備等已實現利潤同比轉正并大幅提升。但下游消費類行業始終受制于終端需求平淡，利潤空間較前月小幅收窄，還制約了上中游漲價向下游的傳導，導致上中下游的利潤分化。

“若后續政策能精準發力提振下游需求，比如通過擴大消費品以舊換新范圍、加大消費和地產刺激力度，或使得‘反內卷’帶來的盈利改善進一步向中下游傳導，推動整體工業利潤從結構性修復向全面回升轉化。”李林芷說。

張迪也表示，目前，部分上游行業的價格已經出現回升，但中下游行業的“反內卷”仍需更多支持，建議重點關注擴大服務消費的政策措施。9月16日，商務部、文旅部等9部門發布了《關于擴大服務消費的若干政策措施》，圍繞貼近群眾生活、需求潛力大、帶動作用強的重點領域開展服務消費促進活動。

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