本報記者 韓 昱

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距離2015年的“8·11”匯改已有整整八年時間。

八年來，中國人民銀行持續(xù)推進(jìn)匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定的同時，彈性不斷增強(qiáng)，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。

“‘8·11’匯改成效顯著。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，近年來，面對復(fù)雜多變的國際形勢，人民幣發(fā)揮了吸收外部沖擊和調(diào)節(jié)國際收支的作用，為實現(xiàn)外部均衡創(chuàng)造了條件。同時，人民幣匯率市場化形成機(jī)制不斷完善、彈性增強(qiáng)，使得國際投資者和市場主體對持有人民幣資產(chǎn)的信心增強(qiáng)，人民幣的國際避險貨幣、投融資貨幣和儲備貨幣功能不斷強(qiáng)化，人民幣國際化進(jìn)程有序推進(jìn)。

人民幣匯率彈性漸強(qiáng)

“‘8·11’匯改后，人民幣單邊升貶值預(yù)期被打破，匯率彈性顯著增強(qiáng)，匯率雙向波動成為常態(tài)”。曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師鄒宗森對記者分析稱，“匯改”以人民幣對美元匯率中間價形成機(jī)制為突破口，逐漸形成了規(guī)則清晰、透明公開、市場主導(dǎo)的中間價形成機(jī)制。外匯市場的主體行為也更加理性、成熟，預(yù)期分化明顯，“羊群效應(yīng)”減弱。

東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪時也表示，“8·11”匯改的主要成果之一即是人民幣匯率彈性增強(qiáng)，使人民幣匯率更能反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，從而有效發(fā)揮彈性匯率對宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支的自動穩(wěn)定器作用。

人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。中國人民銀行發(fā)布的《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，今年3月末人民幣對美元匯率中間價為6.8717元，較上年末升值1.4%。今年第一季度，人民幣對美元匯率年化波動率為6.4%。如果拉長時間看，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至今年3月末，人民幣名義和實際有效匯率分別升值45.6%和44.6%。

此外，馮琳補(bǔ)充道，“8·11”匯改的另一個成果是在匯率彈性增大的同時，監(jiān)管層通過完善人民幣中間價形成機(jī)制，持續(xù)豐富政策工具箱，有效防范人民幣匯率大起大落風(fēng)險。

“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定既是政策目標(biāo)，也是大家喜聞樂見的。”中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)在7月14日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，近年來，在應(yīng)對多輪外部沖擊的過程中，人民銀行積累了豐富的應(yīng)對經(jīng)驗，也具有充足的政策工具儲備。下一步，人民銀行將以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定為目標(biāo)，以預(yù)期管理為核心，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，必要的時候?qū)κ袌鲰樦芷凇芜呅袨檫M(jìn)行糾偏，堅決防范匯率大起大落。

人民幣國際化有序推進(jìn)

在鄒宗森看來，“8·11”匯改助力人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。原因在于，其使得人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，匯率水平更能準(zhǔn)確反映市場供求關(guān)系，有助于提高外匯市場的價格發(fā)現(xiàn)功能并增強(qiáng)人民幣的國際吸引力。同時，這也彰顯了我國有序推進(jìn)人民幣國際化、推進(jìn)匯率市場化改革的決心。

馮琳認(rèn)為，“8·11”匯改以來人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)，圍繞人民幣的各類外匯衍生品在逐步豐富。這使得境外機(jī)構(gòu)投資者獲得了有效管理人民幣匯率風(fēng)險的工具，進(jìn)而增加了持有人民幣資產(chǎn)的信心，對人民幣國際化起到了一定推動作用。

從近幾年進(jìn)度看，《2022年人民幣國際化報告》顯示，2021年以來，人民幣國際化各項指標(biāo)總體向好，人民幣支付貨幣功能穩(wěn)步提升，投融資貨幣功能進(jìn)一步深化，儲備貨幣功能不斷上升，計價貨幣功能逐步增強(qiáng)。同時，今年以來，人民幣國際化更是接連傳來新消息，比如，巴西、阿根廷等在內(nèi)的主要新興市場國家宣布在與中國的跨境交易中采取本幣或人民幣結(jié)算；人民幣在國際支付份額穩(wěn)步提升，在中國跨境結(jié)算中的占比首次超過美元；我國完成首單以人民幣結(jié)算的進(jìn)口液化天然氣等。

“人民幣國際化進(jìn)程正在明顯提速。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟對記者表示，更多中長期資金、機(jī)構(gòu)投資者和海外投資者進(jìn)入中國市場投資各項人民幣資產(chǎn)，有利于中國實施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對外開放和有序推進(jìn)人民幣國際化，也有利于增強(qiáng)中國市場的資源配置效率、價格發(fā)現(xiàn)功能、價值投資理念和整體抗風(fēng)險能力，更好地推動科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)、高質(zhì)量發(fā)展。

“匯率市場化改革的深化和人民幣國際化能夠相互影響。”鄒宗森認(rèn)為，一方面，匯率市場化改革可以提高人民幣價格發(fā)現(xiàn)功能，使人民幣匯率水平更好地反映市場供求關(guān)系。另一方面，人民幣國際化可以擴(kuò)大人民幣在全球的使用范圍，增加人民幣在國際市場的需求，使得外匯市場的供需結(jié)構(gòu)更加多元化和平衡，從而推動匯率市場化改革的深化。兩者之間能夠形成良性循環(huán)，共同推動中國經(jīng)濟(jì)的高水平開放和高質(zhì)量發(fā)展。

展望未來，馮琳表示，除了進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率彈性空間，持續(xù)豐富政策工具箱，繼續(xù)在效率和安全之間把握好平衡外，最重要的是要進(jìn)一步完善外匯衍生品市場，特別是要進(jìn)一步豐富人民幣對非美貨幣的匯率風(fēng)險對沖工具。

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