新華社東京4月9日電 （國(guó)際觀察）日本央行換帥貨幣政策調(diào)整或小步慢走

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新華社記者劉春燕 鐘雅

日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家植田和男9日接替任期屆滿的黑田東彥出任日本央行行長(zhǎng)。日本媒體和專家普遍認(rèn)為，植田就任后將面臨如何退出超寬松貨幣政策的棘手問(wèn)題。在日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、世界經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，日本央行尋求貨幣政策正常化恐非易事。

因受到時(shí)任首相安倍晉三賞識(shí)，黑田于2013年3月出任央行行長(zhǎng)。他上任后推出超寬松貨幣政策，計(jì)劃用兩年時(shí)間將日本通脹率提高到2%。然而，超寬松貨幣政策并未幫助日本真正走出通縮。日本通脹率僅在2014年因消費(fèi)稅稅率上調(diào)短暫觸及2%，其他年份均低于1%。2022年，由于進(jìn)口商品價(jià)格暴漲及日元大幅貶值，日本通脹率達(dá)到2.3%。但日本央行認(rèn)為這種成本推升型通脹有別于央行追求的需求擴(kuò)張型通脹。

在未能實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的同時(shí)，超寬松貨幣政策如大水漫灌，造成金融市場(chǎng)上日元大幅貶值、股市快速上漲的虛假繁榮，更暴露出諸多其他弊端。

首先，債券市場(chǎng)被嚴(yán)重扭曲，金融政策失去彈性。日本央行長(zhǎng)期實(shí)施收益率曲線控制政策，通過(guò)大量買入債券，將10年期國(guó)債收益率控制在目標(biāo)范圍，導(dǎo)致債券價(jià)格偏離合理區(qū)間，非10年期國(guó)債收益率與10年期國(guó)債收益率形成扭曲，市場(chǎng)定價(jià)功能受到質(zhì)疑，日本債券市場(chǎng)流動(dòng)性趨于下降。

其次，日本央行成為了政府難以擺脫的“提款機(jī)”，財(cái)政對(duì)債務(wù)的依賴加重。根據(jù)日本央行公布的數(shù)據(jù)，截至2022年9月底，日本政府已發(fā)國(guó)債余額為1066萬(wàn)億日元，其中日本央行的持有量達(dá)536萬(wàn)億日元，占比超過(guò)一半。這種罕見(jiàn)局面成為輿論普遍預(yù)測(cè)日本央行不得不尋求貨幣政策正常化的主要原因之一。

再次，大量“僵尸企業(yè)”長(zhǎng)期存在，不利于提高生產(chǎn)效率。持續(xù)的超寬松貨幣政策讓那些本該退出市場(chǎng)的企業(yè)比較容易獲得融資，得以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，造成日本產(chǎn)業(yè)新陳代謝減緩，削弱了經(jīng)濟(jì)活力。

2022年年底，日本央行出人意料地提高了長(zhǎng)期利率變動(dòng)上限，此舉被市場(chǎng)解讀為政策調(diào)整的開(kāi)始和事實(shí)上的加息。

2月14日，日本政府向國(guó)會(huì)提名，建議由植田出任下任央行行長(zhǎng)。植田2月下旬在國(guó)會(huì)接受問(wèn)詢時(shí)，一方面強(qiáng)調(diào)將維持寬松貨幣政策，另一方面也坦言現(xiàn)有政策存在副作用。他表示，將著手驗(yàn)證長(zhǎng)期持續(xù)的超寬松貨幣政策的效果，政策修正存在“多種可能性”。

野村綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英認(rèn)為，植田上任后，量化寬松政策本身會(huì)繼續(xù)執(zhí)行，但將謹(jǐn)慎地對(duì)現(xiàn)有超常規(guī)機(jī)制進(jìn)行重新評(píng)估，努力降低副作用的影響。

從全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，美國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)輸出導(dǎo)致歐洲銀行業(yè)動(dòng)蕩，日本也無(wú)法置身事外。共同社報(bào)道指出，由于日本長(zhǎng)期處于超低利率環(huán)境，日本不少金融機(jī)構(gòu)大量投資債券。美歐央行加息以及市場(chǎng)對(duì)日本央行的加息預(yù)期，讓日本金融機(jī)構(gòu)遭遇來(lái)自國(guó)內(nèi)國(guó)際的雙重夾擊，賬面損失迅速膨脹。

日本媒體和專家普遍認(rèn)為，超寬松貨幣政策在沒(méi)有有效應(yīng)對(duì)通縮的情況下一拖再拖，將有可能成為阻礙日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的絆腳石。另一方面，若政策調(diào)整操之過(guò)急，又恐給目前復(fù)蘇乏力的日本經(jīng)濟(jì)造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。植田上任后，或?qū)⒆⒅乩^承與修正的平衡，協(xié)調(diào)政府、市場(chǎng)和各經(jīng)濟(jì)主體等方面關(guān)系，在保持“安全駕駛”的同時(shí)，減輕超寬松貨幣政策的副作用，預(yù)計(jì)日本貨幣政策調(diào)整不會(huì)出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”。

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